總經環境有利於特別股後市

總經環境有利於特別股後市

市場2023年底時預期美國聯準會(Fed)最快於2024年3月啓動降息,使得美國10年期公債殖利率大幅下行,帶動固定收益型資產大幅反彈,2023年12月跟全年的特別股指數皆以上漲作收。柏瑞投信表示,美國經濟溫和擴張、貨幣政策轉趨寬鬆和金融業體質穩健等總經環境,對特別股後市發展有利,維持中性偏正向的展望看法。

柏瑞投信2024年第1季「洞悉特別股」報告指出,經濟學家認爲美國經濟成長將放緩,但仍能維持小幅正增長,且美國服務性消費及商品消費維持強勁,代表美國經濟仍具韌性。此外,根據最新點陣圖顯示,Fed今年可能降息3碼,並暗示本次升息循環已經結束。在貨幣政策預期轉向下,特別股的高殖利率水準吸引資金追捧,2023年第4季特別股ETF呈現資金淨流入。

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柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示,美國經濟軟着陸和降息的樂觀情緒帶動特別股利差收斂,並吸引資金持續流進固定收益型資產。雖然近期美國通膨指標小幅反彈,但分析師認爲該數據受到季節性和權重調整等因素所影響,將不影響通膨降溫的趨勢。

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柏瑞投信指出,部分美國銀行2023年第4季的財報表現不及預期,主要受到存款成本上升、信貸惡化、加上多家銀行支付聯邦存款險公司一次性的特別保費等因素影響。不過,市場仍預期,美國金融業的獲利仍能維持在長期相對較高的水準。

此外,美國金融業去年第4季股東權益佔總資產的比例持續反彈,並維持於相對高位,顯示金融業的體質依然強健,抵禦外部衝擊的能力佳,並與先前Fed連續強升息的壓力測試結果相呼應,意味着持續發放特別股股利的能力應無虞。

另方面,根據Bloomberg統計,2023年第4季共計有31檔特別股的信用評級被調升,及29檔特別股的信用評級被調降。整體特別股市場的平均信用評級維持於投資等級的BBB,信用風險程度依然較低。以總面額變動的角度來看,去年第4季整體特別股市場的淨供給呈現減少,而指數總成分檔數由196檔增加至199檔。

截至2024年1月底的投組配置,柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能爲本金)在國家分佈上,以美國佔比約64.7%最高,其次爲荷蘭和加拿大。在產業配置上,前三大產業依序是金融業、公用事業和通訊服務業,比重分別約爲60%、16%和6.75%。

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柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲指出,整體策略仍以佈局高票息、基本面穩健等中長期投資價值較優的特別股,以及伺機參與新發行特別股的投資機會,並同時兼顧利率與信用等風險管控。惟投組配置仍將視市況調整,且須留意特別股市場仍有波動風險。

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